首先，如果量化宽松的主要目标是传导或金融稳定，那么就没有理由持有资产至到期或承担过度的久期风险。短期内没有转售的义务，但此选项必须始终可用。更普遍地说，量化宽松并不一定是恢复适当传导的第一线工具。 TLTRO或大规模流动性提供是解决银行系统传导中断的有效工具。
其次，如果目标是在利率达到下限时继续放松货币政策立场，那么我们应该区分提供流动性的目标（即作用于数量）和降低长期利率的目标（即作用于价格）。
如果主要目标是注入流动性，那么不应通过购买长期债券来实现，而应通过短期或浮动利率的长期再融资操作（LTRO）来实现。此外，这些操作构成了 韩国 WhatsApp 号码 欧洲央行的一项强大而成功的创新，而美国并未采用过这种创新。但TLTRO III最初采用的准固定利率并不完全合适，随后必须重新调整。
“核心量化宽松”（即购买并持有长期债券）应该有助于降低期限溢价，从而降低长期收益率。虽然目标明确且合理，但我们必须承认，这意味着将利率风险纳入我们的资产负债表中，从而可能带来损失，正如我们最近观察到的那样。因此，我们必须准备好接受这种风险，同时更加仔细地监控投资组合的平均期限。
在我们的投资组合中，我们应该优先考虑主权债券和超国家债券，以限制我们的资产负债表对非金融企业部门的直接风险敞口。尽管如此，这些计划并不是为了、也永远不应该是为了资助政府或促进财政刺激而设计的。
第四，也是最后一点，我们不能把一种乐器与另一种乐器相适应。如果需要中断程序，这样做就会产生沟通问题。例如，通过资产购买来使前瞻性指引更可信可能会被证明是不明智的，正如我们在 2022 年初看到的那样，当时我们不得不先停止资产购买，然后才能提高利率。
最后，我想引用16世纪法国诗人约阿希姆杜贝莱二世的几句诗：“像尤利西斯一样，完成了一次美妙的旅程的人是幸福的，(...) 然后满载而归，收获满满的经验和理性。” “过去十年对于我们央行行长来说并不顺利；但抗击通胀的胜利已在眼前。就像尤利西斯一样，我们经历了货币政策前所未有的一系列挑战：这些宝贵的经验让我们变得谦逊，也给了我们一定的信心去面对接下来的阶段。这些步骤包括调整我们的工具箱，同时维护它，这将构成我们中期战略审查的主轴之一。感谢您的关注。